- 2023-12-28
-
金年会官网过去40年,中国零部件产业在下游汽车产销量增长的带动下发展起来。但与海外成熟市场相比,仍呈现出总产值相对较低、缺乏龙头企业、核心零部件高度依赖进口等状态。
但当下,电动化、智能化正在重塑全球汽车市场格局。中国自主品牌新能源汽车的市占率不断提升、头部效应初显,更有机会带动相关供应链企业成长。中国的零部件企业如果能抓住变局下的结构性机会,就有望在新一轮竞争中崛起。
知名PE机构九鼎投资在近期一篇内部分析文章中指出,可以主要从行业规模/增速、技术壁垒、产品品质及交付能力、成本控制能力等维度考虑,筛选出更具成长性的企业。九鼎投资自2010年开始关注汽车产业链上游的投资机会,在车身领域投资了东莞鸿图、成焊宝玛等公司,在动力电池产业链上投资了贝特瑞(835185)、安达科技(830809)等公司。
首先,零部件的行业规模取决于下游车企的需求 。只有当下游需求明确,市场较大或增速明显时,零部件企业才有机会集中生产,提高生产效率和利润空间。
因此,在投资中,九鼎投资首要关注的是行业规模及增速 。比如,一家企业的单一产品市占率如果能达到5%,以中国乘用车市场超2000万辆(2022年时为2356万辆)为参照,则其产品的装车量有机会达到100万辆,这也意味着这家企业将有机会在产业链上掌握更多话语权。
事实上,九鼎投资在2015年,投资精密压铸企业东莞鸿图时的重要判断之一就是:汽车轻量化趋势下,铝合金压铸件市场规模将不断增长。在当时,九鼎投资已经看到大量车企为了减少燃料消耗,采用更多铝合金零部件代替钢制零部件,减轻整车重量。更重要的是,2010年左右,九鼎投资就开始关注汽车电动化趋势,并相信面对逐步到来的电动车时代,为了提升续航能力,这一需求将更为明显。
以九鼎投资曾投资过的一家精密机械零部件企业为例,其在转子压缩机领域(可用于汽车空调),通过生产工艺突破,取代了原有的日韩供应商,实现国产化替代。同时,通过一体化生产能力,更好的把控质量,降低了生产成本。而另一家被投企业,车身系统集成商成焊宝玛,则是将系统做到极致,可实现6种车型切换柔性生产线。
另外,协同设计能力也是技术实力的表现之一,是现阶段车企提出的新要求之一。以东莞鸿图为例,由于当下汽车行业的标准和格局每天都处在动态变化中,车企需要与供应商进行协同设计。东莞鸿图积累数十年经验,有能力在设计图纸阶段就协同车企进行创新,为整车的性能提升提供可能性。
与此同时,在智能电动车时代,研发效率变得比过去更为重要。一辆车从设计到量产的时间大幅缩短,对供应商的响应速度提出了更高要求,要求企业在保证品质的基础上,提高研发效率。
由于涉及安全,车企对零部件企业的产品品质一向要求严苛,往往需要经过长时间、长流程验证,一家零部件企业才能真正进入车企供应商体系。
面对更激烈的竞争,电动车企为了控制成本,实现更快迭代,进一步追求零库存管理。成千上万种零部件,要求供应商每隔几个小时就送一次货,且要能持续按时送到。这背后,拼的是零部件企业的硬功夫。
同时,由于新能源车与燃油车相比,更容易出现“爆款”,但在推向市场前却存在不确定性。所以,如果一旦出现销量暴涨,零部件的生产必须要跟上。这导致车企对零部件的量产能力提高了要求,产能优先满足存续型号外,还要有承接新需求的能力。
汽车工业发展百年,直到今日仍然不变的是成本控制能力,这始终是衡量一家零部件企业竞争力的关键因素。
以九鼎投资近期走访过的一家工厂为例,企业的主营产品是相对成熟的汽车零部件,公司对物料管理极其严苛,从员工采购物料的那一刻起就进入ERP管理系统,实行全流程控制。同时,企业遵循行业标准,通过对部分废料的严格回收再利用,实现了在生产的多个环节将物料利用率做到极致。通过这样的精细化管理,公司成本下降,使毛利率长期高于行业平均水平。
总体而言,在智能化电动化浪潮下,中国新能源汽车品牌站上由大变强的窗口期,而背后的零部件“新势力”们也迎来了破局时刻。身处产业格局重构过程中,九鼎投资也将持续关注具备成长价值的中国企业。
金年会建设工业:2024年公司主营业务主
金年会每经AI快讯,有投资者在投资者互动平台提问公司融资差不多60亿出头,都做了啥,现在流通市值不到20亿了,24年对业绩大突破的业务大概有哪些? 建设工业(002265.SZ)1月14日在投资者...
2024年汽车零部件的思考(一金年会AP
金年会官网特斯拉具备第一性原理指导下的颠覆性技术创新能力。特斯拉做到了车企的最高境界:【技术创造需求】,但可持续发展还需配合【优异的管理能力】。特斯拉的高盈利能力来自于:1)全球新能源汽车领导品牌的...